「认股证篇」第六课:窝轮敏感度的计算

窝轮敏感度的计算说了这么多影响窝轮价格的因素,好像是`引伸波幅`、`时间值`、`街货`等等,是时候要跟大家算算数,究竟一只窝轮是怎样跳动呢?温故知新,大家还记得这个表吗?

最低买卖价位

证券价格(元) 最低买卖价位(元)
0.01 - 0.25 0.001
0.25 - 0.5 0.005
0.5 - 10 0.01
10 - 20 0.02
20 - 100 0.05
100 - 200 0.1
200 - 500 0.2
500 - 1000 0.5
1000 - 2000 1
2000 - 5000 2
5000 - 9995 5

它是不同股份,在不同价格范围内的最低买卖价格,这个概念在我们介绍牛熊证跳动敏感度的时候曾经说过,在窝轮上,一样可以大派用场,因为窝轮的敏感度计算,一样包括了它。

股票轮跳动敏感度

一起看一看股票窝轮敏感度,意思是正股跳动1格,窝轮跳动多少的计算公式

$$
股份窝轮敏感度 = \dfrac{正股最低买卖价位\times对冲值}{兑换比率\times窝轮最低买卖价位}
$$

跟计算股份牛熊证敏感度相比,牛熊证的对冲值通常接近1,但窝轮并非如此。

对冲值反映的是,当挂钩资产价格跳动1元时,窝轮价格跳动多少% 的一个数值, 而这个数值,是会反映在报价机上,而它是会跟着正股价格引伸波幅剩余年期来变的。

有了对冲值之后,窝轮又会怎样跳呢?我们举一只汇丰窝轮做例子

窝轮A
资产 汇丰控股
行使价 52元
认购/认沽 认购
兑换比率 10
对冲值 30%
正股价格(元) 48元
窝轮价格(元) 0.145元

这只窝轮,价格在0.25元以下,意思是窝轮的最低买卖价位是0.001元,而假设汇丰在48元,就是正股最低买卖价位是0.05元,至于兌换比率是10兑1,对冲值是30%,把数字代进公式里,

$$
股份涡轮敏感度=\dfrac{0.05 \times 0.3}{10 \times 0.001} = 1.5
$$

原来汇丰跳动1格,窝轮理论上会跳动1.5格,但由于没有半格的跳动,所以正股跳1格,窝轮理论上会跳动1格,而当跳到2格,窝轮理论上就会跳动3格,明不明白呀?

指数轮跳动敏感度

如果是指数轮,首先要提醒大家,股份轮是跟随正股的跳动来走动,而指数轮是跟期指跳动的,所以敏感度的计算方法都有一点点不同,這个想法不是正股跳多少,窝轮就跳多少,而是究竟期指要改变多少点,才能让窝轮跳到一格,计算的公式是

$$
指数窝轮敏感度 = \dfrac{窝轮最低买卖价位 \times 兑换比率}{对充值}
$$

举只恒指窝轮做例子

窝轮B
资产 恒生指数
行使价 20500点
认购/认沽 认购
兑换比率 6000
对冲值 45%
指数现价 20000点
窝轮价格(元) 0.150元

这只窝轮,价格在0.25元以下,意思是窝轮的最低买卖价位是0.001元,兑换比率是6000兑1,对冲值是45%,把数字代进公式里,

$$
指数涡轮敏感度 = \dfrac{0.001 \times 6000}{0.45} = 13.333点
$$

说到这儿,相信大家都知道,当期指跳动13点,窝轮理论上就会跳动到一格。

不过,以上的计算,只是计到理论变化,跟窝轮的实际变化通常都有出入,因为正股价格只是影响窝轮价格其中的一个因素,而引伸波幅时间值街货量买卖差价等,一样会影响到窝轮价格,大家要留意哦!